前言：随着寒潮降临及疫情多点开花，东北建筑钢材市场活跃度骤降，市场基本进入轮班状态，出于对明年开春需求偏差的预期，往年早已启动的冬储、今年毫无动作，钢厂冬储政策也迟迟不出，部分经销商为保证明年开春可卖资源，只能被动采现货做冬储，整体成本或在3700-3800元/吨，整体预计2022年东北建筑钢材冬储或不足50万吨，较去年减量30万吨左右。
一、2022年冬季东北建筑钢材供应概况
1.1、钢厂盈利不佳，高炉开工率及铁水产量居年内均值以下
众所周知，当前钢铁行业面临着比较大的亏损压力，钢厂生产积极性整体不高，但从我们调研的数据来看，2022年11月第3周，东北样本钢厂在产高炉52座、环比增加1座、同比增加3座，但较年内均值减少1座；生产铁水146.9 万吨、环比增加1万吨、同比增加20万吨，但较年内均值低2.9万吨。由于去年“能耗双控”、粗钢压减等政策限制，东北钢厂高炉开工率处于极低水平，而今年限产政策只字未提，部分企业甚至“被要求”增产，推高了当前东北高炉产量。
1.2、螺纹供应基本持平，线盘产量大幅下降
分品种来看，11月第3周螺纹钢产量27万吨、环比减少2.6万吨、同比增加0.2万吨；盘线产量12.5万吨、环比增加1.7万吨、同比减少5万吨。从品种产量和铁水产量上来看，由于建筑钢材的生产利润收缩、钢厂建筑钢材生产积极性不高，供给整体处于同比收缩的水平。
1.3、螺纹产量微增北方投放加量，盘线产量收缩整体供给紧张
数据来源：钢联数据
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月度数据来看，11月东北钢厂计划螺纹产量125万吨，本地计划投放29万吨同比增加12万吨、华北计划投放36万吨同比增加16万吨、华东计划投放26万吨同比减少6万吨、华南计划投放31万吨同比减少14万吨；计划线盘产量56万吨同比减少28万吨，本地计划投放4万吨同比减少1万吨、华北计划投放7万吨同比减少2万吨、华东计划投放18万吨同比减少14万吨、华南计划投放17万吨同比减少11万吨。
综合来看，当前东北地区高炉生产积极性整体保持相对偏高水平，但建筑钢材钢厂螺纹生产积极性一般，盘线生产积极性不佳，而从资源投放来看，今年冬季东北钢厂北方资源投放相对较多，螺纹钢资源供给较足，但盘线或有缺口。
二、2022年冬季东北建筑钢材冬储调研
2.1、调研样本流通环节居多，冬储积极性下降明显
数据来源：钢联数据
我们调研了东北地区73家建筑钢材相关企业，其中贸易企业70家、生产企业2家、下游终端企业1家，从年销售规模上看，1-5万吨规模的最多，其次是5-10万吨和10-20万吨规模企业，从年销售规模上看，样本分布比较均匀。从去年冬储及今年意向冬储规模来看，今年不冬储企业占比增大，冬储计划1-5千吨及2万吨以上的企业数量下降比较多，反而5千-2万吨区间企业数量持平或增加，可以说今年东北建筑钢材冬储积极性出现了比较明显的下降。
2.2、市场倾向延期点价结算，配置依旧现货为主
数据来源：钢联数据
关于冬储，大家最关注的还是钢厂政策，从样本企业反馈情况来看，今年大半样本企业还是倾向于延期点价结算，点价操作相对灵活，上行行情可以利润最大化、但规避下行风险能力较差，有11家倾向于延期均价结算，虽然上行利润被均价分配、但下行风险能得到很好控制，另外还有17家样本企业选择锁价冬储，应该是对明年行情留有较大预期。在期现配置方面，现货冬储依然有比较大的占比，市场目前更倾向于现货为主的冬储模式，纯期货冬储仅有两家样本企业。
2.3、2022年冬储开始、出清时间均提前，冬储周期缩短
数据来源：钢联数据
去年参与调研的企业建筑钢材冬储开始时间集中在12月上半月，且前后一个月内样本企业数量差距比较明显，今年则主要集中在12月上半月至1月上半月，开始时间相对分散，可能说明今年计划冬储的客户对冬储其实还是有所迟疑，出清时间方面今年预期集中在4月份出清，比去年提前了1个月，且2、3月份计划出清的样本企业数量比去年整体增加，5月份之后出清的企业数量大幅减少，计划冬储周期也多数集中在1.5-3个月，比去年缩短了1个月左右，一方面是2021年3、4月份东北疫情封城、冬储资源几乎无法出清的经验，另一方面也说明大家对春夏交替时的行情有一定的敬畏之心。
2.4、样本企业意向成本大幅走低，2021年冬储微利占比较大
数据来源：钢联数据
2021年冬储实际结算成本集中在3700-3900元/吨和4500-4700元/吨价格区间，但今年调研情况来看，大家理想中的冬储成本基本上集中在3200-3400元/吨价位区间，而且明显可以看出，今年大家盘面建仓意向成本比现货建仓成本整体低100元/吨左右。去年冬储的调研样本有22家表示几乎不赚不赔，盈利的企业也是22家，多数盈利都是200以内，只有5家样本企业表示盈利超200元/吨，亏损的企业则有16家，有一半企业表示亏损超过200元/吨，整体来看，2021年东北冬储微利或者说不亏损的企业还是比较多的。
2.5、今年资金储备较足，需求太次是不储主因
数据来源：钢联数据
俗话说兵马未动粮草先行，如果没有足够的资金支持、再雄伟磅礴的计划也难以实施。我们调研的73家样本企业中有自有资金企业数量增多，应该说在今年瞬息万变的行情变化中大家操作开始选择稳健策略，融资需求开始下降，这也是导致融资利息走低的主要原因之一，从调研结果来看，今年融资利息主要集中在3-7厘/月，比去年融资成本整体下降了2厘左右，而所调研的企业资金状况来看，不管是企业资金状况还是企业所熟悉的融资企业资金状况，整体表现偏于充足，仅个别企业表示资金相对偏紧，从2022年不冬储的原因分布里也可见一斑，仅9个因资金紧张而选择不冬储，其中仅1家企业只选择了资金紧张，其余8家都综合选择了需求太次、疫情管控影响年后出货等选项，今年不冬储的原因主要还是集中在预期方面。
2.6、1-6月份价格预3400-3600元/吨，预期逐月递涨
数据来源：钢联数据
从样本企业明年1-6月份价格月起来看，主要集中在3400-3600元/吨区间，基本呈逐月递增态势预期，价格重心普遍不超过4100元/吨，如何在预期利润偏低状态下盈利，是今年冬储的主要考虑方向。
综合来看，2021年东北建筑钢材不冬储样本占比19%，2022年占比翻番，市场冬储积极性下降明显；2021年冬储1-5千吨占比27%，2022年5千-1万占比19%，大户冬储规模下调，冬储意向量大幅下降；2022年冬储开始、结束时间均有所提前，平均周期缩至2-2.5个月，市场对长期操作仍有较大戒心；2022年冬储预期现货成本3200-3400元/吨居多，盘面成本3100-3400元/吨，明显偏离当前市场主流价格；2022年市场资金充足，主流融资成本集中在5-7厘/月，同比下降2厘/月；不冬储原因主要为需求太次，疫情不可控预期是次因；2023年1-6月份价格预期集中在3400-3600元/吨，明显低于当前市场价格，预期差阻碍冬储发展。
三、2022年冬季东北建筑钢材冬储预期
3.1、盈利不是目的，卖货才是目标
在讲预期之前，我们先看一下当前南北价差。截至2022年11月21日，北京、上海、广州、海口、青岛与沈阳市场价差分别为-90元/吨、20元/吨、176元/吨、272元/吨和80元/吨，加上南下运费、均处于平衡线以下，但从钢厂资源流向情况来看，仍有近百分之七十的资源选择拿下分流，所以对东北钢厂来说，当前南下盈利不是目的、卖货才是目标，这隐约有了2013-2015年的味道了。冬储和南下只不过是东北钢厂冬季经营的左右手，用来调节其对当前及明年开春行情预期和利益追求。
3.2、今年冬储减量近40%，钢厂被动自储占比继续提升
从当前情况来看，东北建筑钢材钢厂亏损状态下生产积极性正在走低，南方盈利同样不佳的状态下北方投放计划增加、冬季销售需求提升，冬储资源供应相对充足，但若钢厂持续保持大幅度亏损，供应有收缩可能；而由于需求预期较差、疫情防控不可控等因素压制贸易商冬储情绪，不过好在东北建筑钢材经销商资金宽松、融资机构资金充足，融资利息下降，冬储融资环境同比好转，有利于刺激经销商冬储意向。
整体来看，2022年东北建筑钢材冬储规模或在40-50万吨左右，同比去年减少30万吨上下；钢厂自储体量较去年略减，但贸易商冬储兴趣大幅降低，钢厂自储占比或继续扩大；钢厂冬储政策迟迟未出，为保证开春后能正常维护销售渠道，部分贸易商或通过现价采买现货形式被动裸储，成本+利息将在3700-3800元/吨直接；4月冬储资源出清意愿走强，同比提前1个月左右，在需求尚未完全复苏情况下，集中出清冬储资源或推高市场卖货压力，进而拉低冬储盈利水平。
