一、锌精矿库存
2022年12月2日国内锌精矿港口库存为29.4万吨，为2020-2022年的历史最高点。从8月初开始，锌精矿港口库存开始处于累库阶段，前后环比增加166.55%。在7月27日，北溪1号管道的天然气流量削减至输气能力的20%左右。欧洲进入能源紧张阶段，部分锌冶炼厂面对高昂的天然气成本选择停产，9月1日位于荷兰的一家年产能30万吨左右的Budel锌冶炼厂关闭停产，11月1日位于德国的Nordenham锌冶炼厂进行停产维护。受海外锌冶炼厂减停产影响，海外锌冶炼厂对锌精矿的需求快速下降，海外锌矿商便将多余的锌精矿卖到国内。
数据来源：钢联数据
2022年10月锌精矿进口量为39.36万吨，同比增加23.93%，环比增加0.87%；2022年1-10月锌精矿进口量为327.04万吨，同比增加7.57%。从8月份开始，锌精矿进口量增加，8月锌精矿进口量较7月增加28.68%。受进口锌精矿增加影响，国内锌精矿由紧缺到充裕转变，锌精矿价格随之下跌，国内锌冶炼厂采购原料备货意愿增强。
据Mysteel最新数据显示，国内锌冶炼厂原料库存天数为39天，较2019-2022年处于历史高位。同样，锌冶炼厂原料库存天数也是从8月开始增加，并持续增加。受此影响，国内锌精矿加工费也随之上涨，锌矿商开始让利给锌冶炼厂，国内锌精矿加工费在5000元/金属吨左右，进口锌精矿加工费在280美元/干吨左右，预计后期加工费还有上涨空间。
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综上所述，目前国内锌精矿供应宽松，港口库存和冶炼厂内库存都处于历史高位，并有继续累库现象，预计此现象能够持续到2023年一季度。若2023年二季度海外冶炼厂逐渐复产，对锌精矿需求增大，国内锌精矿将由累库进入去库阶段。
二、精炼锌库存
2022年12月5日国内主要市场社会锌锭库存为4.1万吨，较年内高点减少85.24%，较2021年同比减少65.66%，较2020年同比减少67.97%，处于历史低位。2022年5月锌锭社库由累库周期向去库周期转变。
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2022年国内锌冶炼端产量整体较为稳定。2022年10月中国精炼锌产量为50.39万吨，同比增加2.69%，环比增加1.33%；2022年1-10月中国精炼锌产量为484万吨，同比增加0.99%。但受疫情、电力紧张、环保等因素影响，有不同程度的减停产，其中6-8月受电力紧张影响产量较大。
2022年精炼锌进口量大幅减少。2022年1-10月未锻轧锌进口量为11.3万吨，较2021年同比减少76.18%，较2020年同比减少76.38%。受能源危机影响，2022年10月起海外锌冶炼厂相继减停产，海外精炼锌供应减少。自2021年12月开始，LME锌库存由累库阶段转为去库阶段，2022年12月6日LME锌库存为39750吨，较2021年12月高点下降81%。即，受LME锌库存的减少，伦锌比值上升，不利于国内精炼锌进口。
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2022年精炼锌出口量较大幅度增加。2022年1-10月未锻轧锌出口量为8.04万吨，较2021年同比增加1357.36%，较2020年同比增加172.7%，其中5月份出口量为3.58万吨。
国内冶炼厂锌锭库存也处较低位。2022年12月2日，国内53家锌冶炼厂锌锭库存为5.04万吨，相对较低位。2022年下半年，锌锭市场现货总体处于偏紧状态，并且锌锭现货升水持续走高，所以冶炼厂锌锭销售较好，较少出现锌锭堆积仓库现象。
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总的来看，目前国内锌锭库存仍处于一个去库周期，预计在2023年二季度进入累库周期。2023年一季度，处于防疫政策调整的关键期，再加上春节前后放假，锌下游消费将进入一个虚弱期，而国内冶炼端由于锌精矿充足，在不出现其他外力情况下，将维持满产状态，所以2023年一季度将大概率出现累库。
三、2022年总结及2023年展望
2022年锌价波动显着，宏观层面国内疫情反复、海外持续加息、通胀居高不下，美元持续攀升等因素影响；基本面层面全球能源危机持续，欧洲锌冶炼厂减产，国内锌锭干扰率加大；市场层面伴随着挤仓风险，2022年锌锭均价高于2021年12%左右，而2022年表观消费量较2021年下降7.7%左右。当前处于锌精矿供应宽松，而市场锌锭库存过低阶段，原料端宽松未传导至金属端。
展望2023年，此前美联储及其他国家持续加息应对通胀对全球经济带来了负面作用，海外经济在2023年有概率性出现进一步下降。但中国需求有望逐渐复苏，经济增速将较2022年上行。综合来看，未来全球锌消费仍将面临较大的压力，锌价大概率走低，锌锭库存进入周期性累库阶段。
