制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、【上海钢联(300226)、股吧】电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2022年9月，中国制造业供给指数（MMSI）为146.25点，同比下降9.55%，环比增长6.3%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，动力煤，主产区内蒙和陕西随着降雨天数减少及疫情防控得当，市场供应较前期明显增加；“金九银十”非电行业迎来传统旺季，非电用煤采购需求释放；动力煤市场整体供需紧平衡，市场煤价呈现震荡偏强态势。焦煤方面，9月炼焦煤价格先跌后涨，月初由于钢材、焦炭价格出现下跌，压力由下游往上游传导，炼焦煤价格随之下跌。进入9月中旬，下游钢厂铁水日均产量持续攀升、节前焦钢企业小幅补库，叠加对于炼焦煤供应减量的预期，炼焦煤价格有所反弹。
钢材方面，9月钢材价格偏弱运行。一方面，国外加息预期增强叠加国内地产下行压力较大，宏观情绪偏弱；另一方面，供应快速回升，旺季需求释放缓慢，钢材出现累库迹象。宏观与产业共振走弱，钢材价格下跌。9月钢铁主要下游表现略有分化，具体来看，房地产方面，1-9月房地产新开工累计同比下降38%；房地产销售面积同比下降22.2%，房地产竣工面积同比下降19.9%，降幅均较上月有所回升，房地产正处于缓慢修复中，但由于资金短缺，房企投资和新开工积极性不足。汽车行业，9月汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%，环比分别增长11.5%和9.5%。9月汽车产销同比延续快速增长。9月四大家电产量均实现同比转正，家电生产明显好转。9月挖掘机械销量21187台，同比增长5.49%，工程机械行业逐渐修复。综合看来，制造业下游行业产销出现明显好转，但作为最大用钢体量的房地产行业表现依然低迷，拖累整体钢材消费。
一、9月钢材产量由降转增，消费依然低迷
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。9月钢铁业供给指数为138.24，同比下降15.56%，环比增长1.32%。供应方面，9月五大品种周均产量环比增长5.8%，同比增长3.1%。消费方面，五大品种钢材消费环比回升3.8%，同比下降1.64%。具体来看，建材需求方面，“金九银十”传统旺季到来，高温、疫情影响因素有所消退，建材需求环比回升，9月建筑钢材表观消费环比回升6.37%，同比下降5%。制造业方面，汽车行业景气度延续，家电出库情况有所好转，机械制造业在基建行业拉动作用小产销明显增加，9月热轧卷板表观消费环比回升2.12%。
9月国际原油价格呈震荡下行态势，均价较8月明显下跌。9月石油供给指数为77.77，同比增长26.29%，环比下降11.05%。原油价格下跌主要在于美联储及全球主要央行持续加息背景下，市场对经济衰退和需求转弱的担忧加强。中旬油价出现反弹，主要由于伊朗核问题谈判再陷僵局，西方推进对俄制裁，供应趋紧。下旬美联储再次加息75BP且表明持续加息决心，美元触及20多年以来新高，欧元区制造业PMI创20个月以来新低，经济衰退忧虑加剧，油价再遭重挫。月末油价因地缘风险出现反弹，但难挽整体跌势。
9月份，主要有色金属价格震荡偏强运行。9月有色金属供给指数为205.05，同比下降6.76%，环比下降0.07%。铜方面，在富冶、大冶有色等冶炼厂新投产产能（总量约 45 万吨）持续释放过程中，库存维持去化态势，表明终端需求表现较为可观。现货资源紧缺，基本面利多。宏观层面月内出现较大波动，在衰退预期升温及英国央行无限量购债双重影响下，美元指数经历过山车走势，铜价先跌后涨，整体小幅上涨。铝方面，在房地产、家电等行业拖累下，终端需求整体维持弱势，虽然限电因素对供给端扰动延续，但在弱需求背景下，限电影响的产量仍难以使供需达到平衡。而能源价格大幅上涨，其中动力煤价格月内涨幅约 14.77%、烧碱价格涨幅约 11.56%。成本重心大幅上移，提振铝价偏强。
9月化工行业成本回落，下游需求有所改善。9月化工业供给指数为142.4，同比下降12.07%，环比增长2.34%。成本方面，原油价格震荡下行，成本支撑作用减弱。9月下游需求回暖，叠加中秋、国庆双节带来的阶段性下游需求回升，拉低企业整体库存，但碍于对经济衰退的担忧，商品整体情绪偏悲观。
9月动力煤依然保持供需紧平衡，焦煤供应紧张局面有所缓解。9月煤炭行业供给指数为163.9，同比下降26.16%，环比增长4.39%。2022年9月份，煤炭市场供应量较上月增加2.3%，增速较上月加快1.5个百分点。从市场情况来看，随着煤炭保供稳价政策深入推进，原煤生产继续保持较快增长，煤炭市场供应增加加快。动力煤方面，主产区内蒙和陕西随着降雨天数减少及疫情防控得当，市场供应较前期明显增加；“金九银十”非电行业迎来传统旺季，非电用煤采购需求释放；动力煤市场整体供需紧平衡，市场煤价呈现震荡偏强态势。焦煤方面，9月炼焦煤价格先跌后涨，月初由于钢材、焦炭价格出现下跌，压力由下游往上游传导，炼焦煤价格随之下跌。进入9月中旬，下游钢厂铁水日均产量持续攀升、节前焦钢企业小幅补库，叠加对于炼焦煤供应减量的预期，炼焦煤价格有所反弹。
9月汽车产销环比维持高增长，行业表现“淡季不淡”。9月汽车供给指数为134.92，同比增长11.64%，环比增长13.98%。9月汽车产销同比延续快速增长。9月汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%，环比分别增长11.5%和9.5%。购置税优惠等促消费政策持续发力，9月汽车产销同比延续快速增长势头，三季度汽车产销快速增长，呈现淡季不淡态势，行业景气度较好。就四季度来看，疫情持续影响下，消费者收入信心不高，大宗商品消费较谨慎，前期积压的消费能量于三季度提前释放，四季度增幅或收窄。
9月四大家电产量均同比转正，生产明显好转。9月家电供给指数为138.53，同比增长11.56%，环比增长16.35%。9月空调产量同比增长20.9%；冰箱产量同比增长4.6%；洗衣机产量同比增长24.4%；冷柜产量同比增长20.4%。家电内销明显好转，受益于“热夏”，家电销量增加带动渠道库存下降，经销商备库积极性增加。另外，二季度以来，家电原材料价格明显回落，家电企业盈利能力回升，生产积极性增加。四季度为家电传统生产旺季，且遇国内“双十一”购物节，预计11月份家电产销表现延续良好势头。
9月挖掘机销量同比增长5.5%，稳增长发挥能效，工程机械行业逐渐修复。9月工程机械供给指数为168.65，同比下降5.62%，环比增长10.43%。据中国工程机械工业协会统计，2022年9月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售21187台，同比增长5.49%；其中国内市场销量10520台，同比下降24.50%；出口销量10667台，同比增长73.42%。9月份，疫情控制后已逐步迎来开工旺季，“稳增长”政策发挥能效，叠加出口增长的亮眼表现，2022年整体呈前低后高走势，工程机械行业逐渐修复。
9月我国造船业新承接订单和造船完工量均有好转。9月造船业供给指数为164.04，同比下降4.46%，环比增长14.44%。9月单月，我国新承接订单和造船完工量分别为440万载重吨、386万载重吨，环比8月分别增长88.8%和24.9%。同比去年同期分别下降13%和5.4%。全球经济衰退预期不断加强，导致市场需求预期减少。而船队运力增速仍然较高，目前手持订单量占现有船队运力约30%，这是自2008年峰值以来的最高水平，新船需求将下滑，新船价格承压。由于2020-2021年船东集中下单，我国船企手持船舶订单饱满，目前生产保障系数约为2.68年，对原料需求韧性较强。
9月房地产投资和新开工数据持续低迷，但销售、竣工数据有所回暖。9月建筑业供给指数为118.59，同比下降28.55%，环比增长9.23%。1-9月房地产开发投资同比下降8%，较上月降幅增加0.6个百分点；新开工累计同比下降38%，较上月降幅增加0.8个百分点，房企投资积极性依然较低；从房地产到位资金来看，1-9月，房地产到位资金同比下降24.55%，较上月回升0.42个百分点，较上月略有回暖；从施工端来看，1-9月施工面积累计同比下降5.3%，降幅进一步扩大；1-9月房地产竣工面积同比下降19.9%，较上月降幅收窄1.2个百分点，在各方“保交楼”政策支持下，竣工端有所回升，但降幅依然较大。9月房地产销售、竣工数据回暖，但回升幅度较小，其他数据降幅继续走扩，反映房地产行业恢复速度依然较为缓慢。
“金九银十”传统旺季到来，建材需求稳步回升。9月建材供给指数为195.08，同比下降13.95%，环比增长13.31%。9月份，随着高温天气消褪，项目施工进度加快，建材需求稳步回升，建筑材料行业多地结束错峰生产、节能限产，供应增加，供需向好。基建方面，由于前期大量资金到位，大部分专项债在6月发行完毕，为基建投资提供充裕的资金支持，撬动基建投资进一步提速。房地产市场依然低迷，但逐渐修复，8月以来，郑州、长沙、西安、苏州、济南、青岛等核心城市出台多项地产纾困措施，多地加强预售资金监管，皆在夯实“保交楼”信心，随着“金九银十”旺季到来，房地产施工存在“小赶工”现象。
二、社会融资规模数据超预期，稳增长政策逐步显效
投资方面，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%。环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.53%。分行业来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.6%。制造业投资同比增长10.1%。
房地产方面，2022年1-9月，全国房地产开发投资同比下降8.0%，增速较1-8月下降0.6pct，投资继续低迷。房屋新开工面积累计同比下降38.0%，增速较1-8月下降0.8pct，单月同比减少44.4%，施工面积累计同比减少5.3%，增速较1-8月下降0.8pct，竣工面积累计同比减少19.9%，增速较1-8月上升1.3pct，单月同比减少6.0%。从9月的数据看，尽管“保交楼”、“稳增长”等房地产利好政策不断出台，但受到疫情等因素的影响，房地产投资大幅回落的趋势尚并没有得到明显逆转。房地产投资依旧是拖累固定资产投资的主要因素。
制造业方面，9月制造业投资同比增长10.7%，前值10.6%，制造业保持较高增速仍是固定资产投资的重要支撑。制造业投资1-9月累计同比10.1%，高技术制造业累计同比23.4%，带动制造业投资增速上行，其中电子及通信设备制造业增长22.1%。9月制造业PMI重回扩张区间。9月制造业指数相比上月提高0.7个百分点，重回扩张区间且略高于市场预期，经济恢复态势延续。制造业景气度的回升主要来自生产端的拉动。本月为传统生产旺季，此前高温天气的短期扰动削弱，电力供给也有所改善，此外稳经济大盘举措不断深化，前期政策继续显效，带动制造业生产活动加快，支撑制造业PMI持续上行。
基建方面，9月份，基础设施投资（不含电力）同比增长8.6%，增速较1-8月上升0.3pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.0%，增速较1-8月上升1.1pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长12.8%，增速较1-8月下降0.2pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长17.8%，增速较1-8月上升2.8pct。稳增长背景下，基建投资延续高增长，持续拉动经济增长。
消费方面，1-9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额287131亿元，增长0.7%。9月份，社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33532亿元，增长1.2%。在各地密集出台若干措施促进汽车消费的背景下，9月汽车消费增速仍然保持在较高的水平上，支撑了消费增长，但低基数效应消退叠加疫情反复导致9月社会消费品零售总额同比增速不及市场预期，9月份社会消费品零售总额同比增速较上期回落2.9个百分点。
货币方面，9月新增社融同比多增6245亿至3.53万亿元，社融存量增速较8月小幅上行0.1个百分点至10.6%。新增人民币贷款同比大幅多增8108亿至2.47万亿元：1）企业部门贷款同比大幅多增9370亿至1.92万亿，其中企业新增中长期贷款同比多增6540亿至1.35万亿、企业新增短期贷款同比多增4741亿至6567亿，企业中长期贷款同比增幅为2021年2月以来新高；2）居民部门贷款同比少增1383亿至6503亿，其中新增居民中长期贷款同比少减1211亿，同比少增幅度收窄。9月社融数据呈现出企业中长期融资需求持续改善、居民中长期贷款增速降幅继续收窄、表外融资规模延续高增三大特点。
9月企业中长期贷款需求超预期，这是8月24日国常会一揽子稳增长政策落地生效的结果，包括政策性开发性金融工具、设备更新改造贷款优惠、以及保交楼贷款等政策逐渐显效，基建、制造业和社会服务等领域或为贷款需求主力。
居民贷款仍是弱项。9月新增居民贷款6503亿元，同比少增1383亿元，比过去三年同期均值少增1845亿元。其中，居民中长贷新增3456亿元，同比少增1211亿元，已连续10个月同比少增，指向当前地产下行压力仍大。
