背景：发改委要求今年全国粗钢产量同比压减，一季度统计局粗钢产量2.43亿吨，同比减少2767万吨，Mysteel统计247家钢厂生铁产量1.93亿吨，同比减少2500万吨；Mysteel统计一季度全球铁矿石发运量3.61亿吨，同比减少2364万吨，中国铁矿石到港量2.82亿吨，同比减少1200万吨；当前45港口铁矿石库存1.48亿吨，较年初去库800万吨。二季度后生铁产量如何分布？海外矿山发运预期如何？中国铁矿石到港量和国内矿产量回升空间多大？本文将从供需平衡角度对二季度后铁矿石基本面情况做简要解读。
价格：2022年铁矿石价格将呈现前高后低、高波动格局
2022年铁矿石供需差预计呈现先缩小后扩大格局，需求高点将领先供给于二季度提前到来，港口库存最低点也或将出现在二季度末。2022年铁矿石价格指数均值水平将较2021年有所下滑。在下半年随着供给侧的发力，价格中枢环比将出现下移。
需求：2022年中国生铁产量预计将减少1400万吨，但下半年将出现同比增长
一季度，由于冬奥会限产因素，华北地区钢厂生产受到比较严重的扰动，使用Mysteel247钢厂日均铁水产量测算一季度生铁产量同比减少2550万吨。
发改委表示，今年将继续压减全国粗钢产量，确保实现全国粗钢产量同比下降。全年来看，由于一季度粗钢、生铁产量大幅缩减，今年剩余时间内生产受政策约束的压力要远小于去年。二季度，由于疫情反扑对于生产、物流层面的影响，尽管生铁产量将出现季节性的增长，但仍将呈同比下降的格局。同时由于疫情的扰动，今年剩余时间内下游可能将出现赶工现象，下半年需求侧可能不弱于去年；因此预计在下半年，生铁产量将出现同比增长：三季度增长220万吨，四季度由于去年产量压减的原因，基数比较低，今年下游需求赶工可能持续到年底，最终四季度同比出现1300万吨的增长。
供给：2022年中国以外地区生铁产量预计增加600万吨，引起中国铁矿石进口量下降
我们预计2022年全球生铁产量将同比下降约800万吨。中国以外地区的生铁产量预计增加600万吨，印度增加800万吨，马来西亚增加200万吨，日韩增加200万吨，欧洲减少200万吨，乌克兰减少600万吨，其他地区合计增加200万吨：
印度：世界钢协统计印度2021年粗钢产量1.18亿吨，去年底，印度钢铁协会 (ISA) 秘书长兼执行负责人Alok Sahay表示，根据ISA的预测，到2022年底，粗钢产量估计为1.24-1.25 亿吨。由此印度今年粗钢增量预计可达600-700万吨，一季度已实现179万吨增量，完成全年增量的30%，考虑到一季度的增量表现，给予其年化800万吨的增量预期。
日本：2021-2022财年粗钢产量9564万吨，按照日本钢铁联盟的预期，2022-2023财年有望实现粗钢产量9500-9700万吨，基于汽车产业增产带动粗钢需求提升，给予日本2022年生铁200万吨的增量预期。
亚洲其它地区，主要是马来西亚有新增高炉产能投产，预计将有200万吨生铁增量。
欧洲地区，由于俄乌冲突，俄罗斯受到制裁，欧洲钢厂原料短缺，生铁产量预计将同比下降200万吨。
乌克兰由于俄乌冲突影响，3月份粗钢产量只有20万吨，同比下降158万吨，假设乌克兰今年以后每个月生铁产量以30万吨的速度恢复，到7月份恢复至单月160万吨，后期保持该水平，那么全年生铁产量将同比减少600万吨。
供给：2022年除中国以外地区的铁矿石产量将增加600万吨
2022年中国以外地区铁矿石产量将增加600万吨，其中变化比较大的主要是印度和乌克兰。印度方面，尽管我们预计其今年铁矿产量将增长2000万吨，但这部分增量可能更多的将消化于其国内市场（包括生铁和DRI生产），或者价格更高、供给更紧缺的欧洲、日韩市场——或导致其出口增量下降。乌克兰方面，受俄乌局势影响，预计其今年铁矿石产量减少2400万吨。
供给：四大矿山全年发运量预计增加300万吨，剩余三个季度发运量预计同比增加约1900万吨
发运目标：从四大矿山生产或发运目标，以及结合一季度发运量来看：只有FMG上调了22财年的发运目标，上调幅度500万吨，同时也只有FMG一季度发运进度超过去年同期，其他三大矿山都低于去年同期。因此在其给定发运目标1.85-1.88亿吨的范围内，预计FMG2022自然年发运目标较21年增长500万吨至1.87亿吨。力拓考虑到其一季度发运完成率23%的情况，将其2022年发运目标设定为3.2亿吨。BHP由于其2021年产量处于2022年生产目标范围内，因此假设其2022年能够实现和去年一样的发运水平，即2.95亿吨。VALE由于2021年产量低于22年生产目标600-900万吨，假定其21年发运量也低于22年同样的幅度，同时考虑一季度完成率较低，因此将其2022年发运目标给到2.84亿吨，即比去年增长600万吨。
理论增量：若不考虑干扰因素，根据上述四大矿山年度发运目标和一季度完成量，计算出剩下三个季度的发运总量，并将其分别按去年三个季度的发运比例平摊到今年，由此计算出今年剩余三个季度的发运量和发运节奏如图所示，其中力拓剩余三个季度发运预计同比增量8万吨，BHP313万吨，VALE1465万吨，FMG109万吨，其中VALE的压力是最大的。
干扰因素：力拓Gudai Darri 矿区（产能替代项目）进展缓慢，导致其一季度发运量持续低迷，该影响可能持续到今年剩余时间。另外疫情在澳洲的蔓延，也有可能对矿山的生产发运造成影响。
供给：剩余三季度中国铁矿石进口量将增加150万吨，铁矿石供应最紧缺的时间正在过去
2022年一季度中国铁矿石进口量2.82亿吨，同比减少1200万吨(Mysteel45港到港量数据)，结合上文分析除中国和印度外，其他国家全年生铁产量减少200万吨，铁矿石产量减少1400万吨，供需差约-1050万吨，由于印度国内的生产情况较其他国家不确定性更大，对其生铁和铁矿产量预期的波动幅度也更大，因此假设印度今年净出口为0，那么中国进口量预计减少1050万吨，结合一季度数据，剩余三季度累计进口量将同比增加150万吨。将该变化量根据去年的到港节奏进行分配，预计二季度中国铁矿石进口量同比减少139万吨，三季度增加183万吨，四季度增加92万吨。
供给：国产铁精矿产量全年将增加1000万吨，下半年增加1300万吨
一季度：在21Q1-22Q1的时间里，铁矿石62%价格指数季度均值长期处于140美金以上，仅有21Q4均价为110美金，但即使如此也能覆盖全国90%以上产能的矿山成本，大部分时间里全国所有产能的铁矿山基本都有利润，都处于积极生产状态，主要是由非市场因素导致国内矿产量的波动。今年一季度全国铁精矿产量6285万吨，同比减少286万吨。减量原因为：山西大红才事故去年6月份发生，导致大量矿山停产整顿，影响单月产量同比减少约70万吨，该影响直到今年年初才逐渐化解，一季度山西铁精矿产量缓慢回升，但仍不及往年正常水平，一季度同比减少130万吨；自去年采暖季至今年春节，唐山重污染天气预警对矿山生产影响明显高于往年，再加上冬奥会的干扰，导致河北、辽宁矿山铁精矿产量一季度同比分别减少260万吨和60万吨；由于安徽等南部地区矿山增产有限，导致一季度国内铁精矿产量同比下降。
新增产能：Mysteel统计2021年全国新增铁精矿年产能258万吨，其中177万吨于去年四季度投产，2022年预计新增铁精矿年产能477万吨，考虑到投产时间的分散，假设今年有400万吨产量是由2021-22年新增产能贡献，并平摊到每个季度同比100万吨的增量。
原有产能：山西代县3月发文组织当地矿选厂复工复产，但由于程序复杂，进程较为缓慢，山西铁精矿产量预计于6月份恢复至往年同期水平，因此预计山西产量二季度同比减少100万吨，三四季度分别同比增加200万吨；河北环保限产力度预计二季度后将比一季度大幅放松，各种矿选厂将会发力生产，但由于疫情的干扰，增产幅度有限，假设疫情影响将在二季度末前结束，那么下半年河北矿山增量也将加速释放，按照20与21年季节性推算，三、四季度分别同比增加160万吨和420万吨；山东矿山在去年金矿爆炸事故后，并没有恢复到事故前的超产状态，因此也不会在今年带来同比增量，其他省份由于去年受到非市场因素干扰较少，剩余时间产量持平于去年。
结上所述，预计二季度国产铁精矿产量环比继续恢复，但受疫情影响，恢复有限，同比持平于去年，三季度继续发力，同比增加600万吨，四季度同比增加700万吨。
供需平衡：2022年下半年中国铁矿石供需格局将逐步往供大于求的局面发展，港口铁矿石库存去库趋势预计持续到年中，下半年转向累库阶段
综合以上分析，2022年，预计中国生铁产量同比减少1400万吨，进口量同比减少1050万吨，国内矿产量同比增加1000万吨。剩余三季度，国内生铁产量同比增加1100万吨，进口量同比增加150万吨，国内铁精矿产量同比增加1300万吨，三个变量同比增幅都将逐步扩大。由此导致供需差从二季度开始逐渐扩大，港口库存在二季度继续去库，二季度末或三季度初将迎来库存拐点，若不考虑其他环节库存波动，至四季度末，全国45港口铁矿石库存或累至1.8亿吨。
