【有色海外】全球地图之东南亚铜

　　东南亚国家作为中国的友好邻邦，与中国的贸易往来自是频繁。有许多行业参与者也纷纷表达了对于东南亚市场的浓厚兴趣，笔者就东南亚铜市场做一些浅析。

　　一. 东南亚精炼铜产能

　　东南亚的精炼铜产能主要集中于印度尼西亚、老挝、缅甸、菲律宾和越南。老挝与缅甸的冶炼厂由于转型等因素近两年的产量逐年下降，生产趋近于停滞状态。因此，目前在产的产能有Freeport-McMoRan旗下的印尼PT冶炼公司的Gresik项目，菲律宾冶炼精炼公司的PAsar精炼厂和越南煤炭矿产工业集团旗下的Sin Quyen精炼厂，合计年度产量在51.5万吨。

　　东南亚的新产能目前也在紧锣密鼓的建设当中，有两个新项目预计于2023-2025年在印度尼西亚上线。一个是Freeport-McMoRan的New Gresik项目，该电解铜项目计划最终年产能在50万至60万吨，届时初次开工预计年产能在30万吨。另一个则是阿曼国际矿业公司与中色股份联合的印尼阿曼铜冶炼厂，精炼铜产能22万吨。

　　二. 东南亚铜需求

　　根据Mysteel有色海外部对于当地贸易商的调研，东南亚目前每年铜需求量在150万吨，受疫情和宏观经济下滑影响，今年的消费增速小于1%，且其中废铜的使用量大大提升。由于废铜成本低的优势（铜价的98%-99%），东南亚的废铜属于供不应求状态，下游厂商建立了许多废料回收的厂，但是每家产能较低。一些马来西亚的加工厂废铜转换率已经达到了80%，即便转换较慢的厂商也达到了20-30%。

　　三. 东南亚精炼铜贸易与升贴水

　　从上述供需数据来看，东南亚的精炼铜目前属于需要大量进口的状态，但在新产能上线达产后进口需求会大大下降。Mysteel有色海外部从贸易商得知目前东南亚一年精炼铜的贸易量有将近100万吨。现货市场的主流为火法铜，大部分来自中国、日本、韩国和澳洲。即便精炼铜供应不能够满足东南亚当地消费，每年仍是会有部分量出到中国，少量去到日本和韩国。

　　数据来源：中国海关总署

　　数据来源：中国海关总署

　　根据海关进出口数据，中国出口到东南亚的精炼铜逐年下降，主要由于山东部分冶炼厂的关停。同样因为万宝矿产(缅甸)铜业公司的停摆和老挝Lane Xang Minerals Limited的主营业务转型，中国从东南亚的精炼铜进口量骤减。

　　泰国、越南、马来西亚、新加坡等国家的现货升贴水相差无几，目前在75-90美金水平，取决于品牌和数量。该升贴水一般相对稳定，东南亚主要采用工厂直接采购的方法，因此没有比价的影响。

　　总结：东南亚铜目前处于供不应求的状态，但有50万吨的新项目正在筹建中，投产上线后，供需平衡能得到巨大改善。消费方面，由于疫情影响，2022年整体消费不佳，且由于废铜的价格优势，下游加工厂纷纷转向废铜。贸易方面，由于个别冶炼厂的关停，东南亚与中国的精炼铜贸易大幅下降。现货升贴水相对稳定在75-90美金水平，优势并不大。