2022年12月以来，伦沪镍节节攀升，8日LME Ni_3M达到了33575美元/吨，是今年自4月份以来的价格新高；而沪镍亦在9日突破了22万元大关，创下今年下半年最高价格。
然而，从镍基本面看，11-12月多家300系不锈钢厂减产，镍原料需求减弱，叠加过剩的低价印尼镍铁冲击下，镍铁价格持续承压。而新能源方面，前驱体企业需求下降，硫酸镍及镍中间品产能不断释放，此消彼长之下，硫酸镍供应亦愈发宽松，现货价格亦处弱势。
年末面对不锈钢、新能源基本面双双弱势的局面，镍价反而一涨再涨，其中原因何在？
1、海内外宏观利好 提振市场信心
海外方面，美债收益率近日迎来40年最严重的倒挂，美国未来经济形势难言乐观。面临即将开始的年内最后一次美联储议息会议（12月13-14日），市场普遍猜测美元加息将放缓，甚至对未来美联储货币政策转向抱有一定的预期，市场看涨氛围浓厚。
国内方面，随着12月份以来各省市防疫政策的逐步优化，各地区经济复苏蓄势待发，未来市场消费被大为看好。
2、库存低位叠加现货紧缺 交割品供应忧虑再起
除了宏观利好因素刺激外，今年以来始终在低位徘徊的国内镍库存，一直是镍价的有力支撑。截至12月9日，中国精炼镍27库社会库存15939吨，近期虽有所累库，但总体仍处历史低位。
不仅国内库存低位，精炼镍供应也出了问题——由于伦镍的强势，四季度以来进口比价持续倒挂，进口亏损已超过15000元/吨。
加之步入年末，部分企业进入账务结算时期，贸易商鲜有进行大量进口，市场可流通进口镍日益减少。而相反，在盘面外强内弱的情况下，出口利润吸引国产镍板外流（通过来料加工手册）。
此外，11月下半月开始，西北某电解镍厂开始停产检修，预计检修将持续1个月，影响产量1000吨，这更使得国内市场现货供应进一步缩减。
于是，在进口、国产精炼镍供应双双减少的情况下，让本就不“富余”的国内镍库存雪上加霜。这种情况下，让市场不得不担忧起后市交割品的供应，挤仓风险再度笼罩市场。
综上所述，在国内外宏观利好刺激下，叠加库存低位及交割品供应不济引发的挤仓担忧，镍价表现出了强劲的走势。但要注意的是，目前镍基本面仍处弱势，供强需弱的格局短期内难以改变，需警惕利多情绪出尽后镍价出现高位回落的可能。
