11月，在宏观及消息面刺激下，期货镍不锈钢盘价高位震荡，而产业需求走弱压力，走势与盘面相背离。据Mysteel调研，国内主流不锈钢厂多于11-12月以及2023年1月进行减产及年度检修，镍需求下降镍铁价格开启下跌模式，而在矿山挺价、成本倒挂下，近期国内部分镍铁厂陆续开启减产计划。
一、不锈钢减产难敌消费疲弱，短期仍存在回落空间
10月下旬开始，不锈钢市场消费走弱，价格开启下跌模式。成本及销售双压下，11月中旬，国内主流不锈钢厂陆续宣布减产检修计划，其中11月300系预计减量13.7万吨，12月预计减量13.9万吨。
截至29日，无锡市场民营304冷轧毛基16550元/吨，即期原料价格测算不锈钢利润率1.5％。虽然目前不锈钢主流市场社会库存未见垒库，但还有部分在途库存尚未显现，未来库存释放同样存在压力，加之部分钢厂受疫情影响闭环生产，厂库出现累计，导致了社会库存与实际情况存在差异。
短期成本支撑不锈钢走势弱稳，而临近年末，下游刚需更为薄弱，部分钢厂大幅下调12月新一轮期货指导价，接单不畅下市场看空情绪弥漫，加之印尼冷轧产能释放回流国内，预计不锈钢仍存在回落风险。
二、过剩加剧，国内镍铁厂按下减产按钮
不锈钢减产导致镍需求下降，镍铁价格开启下跌模式，高镍铁重心自1400元/镍下跌至1360元/镍。而多数工厂使用为9、10月购买的高价镍矿以及辅料，即期 NI1.5%镍矿CIF 75美元折算，国内边际RKEF成本在1367元/镍。而目前国内钢厂意向询价多在1350元/镍以下。
国内工厂面临亏损压力，同时多数镍铁厂12月镍铁订单尚未出售，远期库存压力较大，加之一体化钢厂开始开售印尼镍铁，产业供应过剩及成本压力，国内部分镍铁厂已开始减产计划，截止29日汇总情况如下：
其余工厂虽暂无明确减产计划，但均表示成本高企加之订单销售困难，若镍铁行情持续走跌至1300元附近，现金成本亏损后不排除进一步调整生产计划，后续Mysteel也将持续追踪。
三、镍矿需求走弱，静待矿山降价兑现
下游镍不锈钢企业纷纷减产，压力自下往上传导后，产业下跌并不顺畅，尤其是原料镍矿走势却仍显坚挺，主要是由于菲律宾雨季后，矿山FOB价格持续上涨。
自10月以来受船运需求下滑、BSI指数下跌影响，镍矿海运费累计下跌7美元，菲律宾三描礼士-连云港海运费最低至9美元。而镍矿到岸价格居高不下，主要在于苏里高进入雨季后，北部矿山持货挺价意愿强烈，1.5%FOB上涨5美元至66美元。
自上周末海运市场情绪回暖，船东信心获得一定提振，散货船航线报价小幅上涨，菲律宾三描礼士-连云港镍矿海运费反弹至10-10.5美元。目前海运费已接近往年同期水平，预计持续下跌空间有限。
而镍铁企业被迫减产后，镍矿需求预计进一步走低。当前主流大厂多表示暂无采购意向，其余镍铁厂多以消耗高价库存为主，在镍铁订单未有锁定的情况下，后期减产意愿进一步增强。目前市场对于镍矿接受度走低至1.5%CIF 65美元，与当前市场价格有10美金的巨大差异。而多数贸易商暂以执行前期订单为主，手中无可再出售资源，下跌情绪影响市场多等待矿山新一轮FOB盘价。
目前正处传统产业消费淡季，不锈钢减产难改市场看空情绪，成本倒挂下11月国内部分镍铁厂已紧步跟随市场调整生产计划，矿端走势承压。若镍矿下跌不及预期，工厂后续或将进一步扩大减产量级，以减轻产业压力。同时印尼镍铁出口征税周内将再一次进行讨论，若真能如预期加税，将对产业底部成本形成支撑，具体仍需等待政策落地执行情况。更多市场信息Mysteel将继续第一时间报道。
