导语：北京时间11月10日凌晨USDA发布全球农产品月度供需报告，其中大豆数据对市场影响中性为主。美国农业部在11月份供需报告中仅略微上调了单产和产量预估，并保持出口预估不变。美国新作大豆单产由10月的49.8蒲/英亩上调至50.2蒲/英亩，产量由43.13亿蒲上调至43.46亿蒲，压榨由22.35亿蒲上调至22.45亿蒲。在出口保持不变的情况下，大豆期末库存增加了2000万蒲式耳，达到2.2亿蒲。虽然本次报告上调期末库存对美豆行情利空，但因上调后的库存仍处于历史较低水平，因此也削弱了利空的影响力。整体来说本次报告偏中性为主，报告发布后在良好的出口销售数据助力下，CBOT大豆期货小幅上涨报收于1452美分/蒲式耳，涨幅0.35%。
首先来看下美国大豆方面，报告出台前市场预测美国大豆产量调高到43.15亿蒲，高于上月美国农业部预测的43.13亿蒲；美国大豆单产预估为每英亩49.8蒲式耳，与USDA10月预估持平。USDA给出的11月数据不仅高于10月预测，也高于分析师平均预估，但对比2021/22年度44.65亿蒲式耳而言产量依旧减少了1.19亿蒲式耳，减幅2.67%。当下美国大豆库存依旧处于供应紧张态势。
其次南美方面，2022/23年度阿根廷产量从5100万吨下调至4950万吨，压榨量从4050万吨下调至3975万吨，出口从700万吨上调至720万吨。在产量、压榨量下调，出口上调的情况下，阿根廷期末库存从10月2420万吨下调至2400万吨。11月阿根廷数据整体利多为主。此外巴西大豆产量预测值维持不变，仍为1.52亿吨。
最后纵观全球大豆数据，在2022/23年度中，全球大豆产量从10月3.9099亿吨小幅下调至3.9053亿吨。虽然美豆产量是增加的，但因增幅不及阿根廷大豆产量的减幅，因此全球大豆产量减少。出口量较上个月上调，主要是阿根廷出口增加明显，因9月份阿根廷出台了促进出口的优惠汇率政策。期末库存从上月10052万吨上调166万吨至10217万吨，这也反映出当下市场供应情况逐渐恢复，部分抵消了阿根廷产量下调带来的利多因素。总体来说本次报告中性为主。
国内豆粕方面，受10月密西西比河水位偏低影响，国内11月大豆到港有部分量可能延迟到12月，国内大豆供应恢复仍需时间。目前国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差维持坚挺态势，在现货拉动下，近月合约走势仍旧偏强运行。另外从汇率角度来看，美元指数维持强势，人民币汇率近期再度大幅贬值，对于国内粕类而言，进口大豆成本端难有明显回落空间，1月合约单边下行不易。需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。在此情形下，近期豆粕期价仍将维持高位震荡走势，现货价格下跌空间有限。
综上所述：11月USDA供需报告美国大豆数据偏中性为主，但美豆库存处于历史低位依旧延续了当下供应紧张局势。目前美豆收获已经进入尾声，市场焦点将转移至南美市场，后期南美天气的炒作即将拉开帷幕。后期南美大豆能否实现丰产是决定中长期CBOT大豆价格和国内豆粕价格的关键。至于当下居高不下的豆粕市场，则需静待进口大豆回升和油厂豆粕累库，以及后市12-1月的买船进度。
