核心观点：众所周知，由于各个省份钢材需求量与钢材供应量并不完全匹配，因此才会出现资源供应转移的情况，不少钢材资源富余地区会把富余资源投放至资源相对紧张或者供给不足的区域，我们称之为资源流向。到这里，我们首先引出一个概念——北材南下。从资源流动区域来看主要分五个方面，西北资源流出外围及西南区域、山西资源流出华中和西南区域、华北资源流出华东和华南、东北资源流出华北、华东和华南、华东资源流出外围、华南和西南。且由于资源供应的不平衡性，北材南下有其必要条件，一是南北价差存在盈利空间；二是受季节性因素影响；三是占领市场份额。
据Mysteel调研跟踪，目前区域间资源流动的频率、主动性、体量较往年相比明显下降，主要原因在于南下利润倒挂的时间周期占比较高、全国范围内执行能耗双控导致各区域资源供应均相对有限、以及钢厂目前倾向增加直供比例三大重要原因。
在此，笔者以最具代表性的品种螺纹钢为例，从五大资源流向，以及盈利角度，讨论目前区域价差的现状及对比情况。
一、西北资源流向：疫情影响市场正常交易，行情整体弱势震荡
截至今日，新疆已经封控近三月之久，宁夏和内蒙古也深受疫情影响，区域内资源发运、工地施工、市场交易和行情波动均有明显抑制，因此整体行情在成本底部支撑的基础之上，延续弱势震荡表现。从区域价差表现来看，年初至今，价差逐步收缩，且较长周期处于倒挂表现，致使西北各区域省内消化受阻，只能以库存囤积和部分资源外流方式进行分流，但是随着天气渐冷，季节性淡季来临，冬储和回笼资金将是该市场主要关注点。
二、山西资源流向：区域价差长期倒挂导致南下无利，资源外流压力明显
从山西资源流向区域来看，临区的陕西、西南的成都和重庆，华中的武汉对其来说均未达到南下盈利的水平，使得山西区域内压力明显增加。加之钢厂亏损和疫情防控因素，区域内钢厂始终保持中等偏低的生产状态，使得供需矛盾不至于非常突出，但资源流动节奏明显低于往年。
三、华北资源流向：华北资源南下华南利润空间略优于华东
作为北材主要流出地之一，华北资源因本地消化和发运华东的体量略高于华南，但是从今年季度价差表现来看，北京与上海的价差均值明显倒挂，与济南的价差均值明显收缩，与广州的价差均值尚可支撑薄利南下。从近月价差表现来看，华南的价格较北方明显处于较高水平，进而支撑华北资源择期发运，逐步转移至华南市场。
四、东北资源流向：倒挂现象依旧存在，但部分周期可支撑北材南下
东北作为北材主要流出地之一，其体量之大和高频率流向备受关注的。但从去年开始，华南价格就很难达到往年的平均水平，甚至在部分周期内为全国洼地之一，南下流向从盈利因素转变为抢占市场份额。但今年全国行情整体处于窄幅振荡表现，区域价差优势虽不明显，但南方需求较北方明显释放力度偏强，进而支撑部分周期内，东北材资源微利南下。从后期价格趋势来看，北方进入季节性淡季，需求逐步因停滞，南下体量将随之抬升。
五、华东资源流向：价差无利支撑流动叠加疫情长期影响，资源流动频率明显放缓
华东作为供需水平最为契合的区域，以及地理位置因素，其资源流向跨度较东北、华北和西北明显较小，但因其交易活跃度、运输周期短、运费价格低等因素，使其形成高频短距的流动特点。依据今年季度价差均值表现来看，从盈利角度叠加运费来说，多数区域并无利支撑相互流动，如上海-济南、武汉-杭州和重庆-杭州倒挂，上海和济南至广州价差仅有微利空间。但是今年宏观、国内外等突发因素影响，部分周期内行情的快速波动，为涨跌反应快的交易市场提供了操作空间。
