Mysteel解读：FMG——2022年三季度发运量创往年同期新高

　　北京时间2022年10月27日，澳大利亚矿业公司FMG发布2022年第三季度（2023澳大利亚财年第一季度）运营报告，本财年的第一季度发运量达4750万吨，创下历年同期新高。从FMG近三年的发运情况来看， 自2020财年起，FMG的铁矿石实际发运量均高于其指导目标，体现了近年来FMG强劲的生产表现以及急速扩大市场份额的决心。本文将从产销、成本、新产能释放、以及利润等几个方面详细解读本季度FMG在铁矿石领域的表现。

　　一、供应链整体运作强劲 铁矿石三季度发运量维持较高水平

　　FMG的矿区分为奇切斯特矿区（Chichester Hub）、所罗门矿区（Solomon Hub）和西部矿区（Western Hub）以及铁桥项目（Iron Bridge Magnetite Project）四个部分，产出的铁矿石通过铁路（或运输管道）运输至Headland Port（黑德兰港口）的五个泊位进行发运。

　　三季度，各品种发运占比基本维持稳定，其中混合粉和超特粉发运量3810万吨，占总发运量80%，采矿、加工、铁路运输的合并与整合使得铁矿供应链整体运作稳定，为旗舰产品的稳定生产和发运提供了坚实基础。此外，其新兴产品西皮尔巴拉粉（WPF）的发运量环比上涨12%至370万吨，WPF是FMG为了满足中国市场对铁矿石的需求在2019年推出的一种新的矿石粉， 因其磷含量较低，正逐步被市场所接受。

　　三季度FMG的C1现金成本因燃油费成本上涨、劳动力成本增加以及持续的全球通货膨胀等因素影响环比增加3%至17.69美元/湿吨。三季度FMG平均收益为87.43美元/干吨， 环比下跌18.9%。本季度的总资本支出为6100万美元，其中包括皮尔巴拉地区Hamersley东部矿区以及西部矿区（Western Hub）Whloo North 项目的勘探和基础设施建设投资。

　　总的来看，在不考虑其他因素的前提下，结合C1现金成本和单吨收益，大概得出三季度FMG单吨铁矿石利润为69.74美元/干吨左右，公司收益仍十分可观。

　　三、引领行业进行绿色能源转型 进一步推动自身产品升级

　　FMG正努力推动产业链脱碳进程，公司在2022年9月20日重新确立了脱碳目标，旨在2030年实现其铁矿石业务在碳排放范围1、2内的净零排放，并预计节省30亿美元的运营成本。

　　与此同时，FMG仍在积极升级其铁矿产品，目前Iron Bridge磁铁矿项目的开发正在积极推进中，该矿区在三季度已完成220公里的电路供电调试以及矿区内从初级破碎机到粗矿堆的干式回路调试。矿区旨在2023年一季度开始生产品位为67%的铁精粉，计划在12至18个月时间内达到年产2200万吨的满产生产，因此，在未来的1-2年内，FMG铁矿总发运量仍有较大上升空间。

　　四、中国港口贸易量稳步上升

　　三季度FMG在中国港口现货贸易量为530万吨，环比上一季度的500万吨上升6%，同比去年三季度的380万吨增加39%。2022年1月至2022年9月中国港口现货总贸易量为1490万吨，同比增长64%。自2022年开始，国内钢厂利润较2021年明显下滑，且年内利润多次跌破生产成本，低利润情况下使得钢厂对低价低品粉矿依赖较高，FMG在中国港口的市场份额也在逐步提升。

　　FMG自2019年6月份开启了中国港口现货销售业务，截止到2022年三季度总的港口现货销售量已达4230万吨左右。

　　五、FMG四季度发运展望

　　2023财年FMG的铁矿发运指导目标为1.87-1.92亿吨， Mysteel根据其年度发运目标中间值1.9亿折合成2022自然年发运目标来进行估算，四季度发运量需达4650万吨方可实现1.9亿的年度发运目标。随着FMG资本开支的明显抬升，以及新项目即将在四季度进行投产，四季度完成4650万吨的生产目标压力较小，同时根据FMG 1-9月份的发运表现来看, 当前完成率为75.6%,进度明显快于往年同期水平，FMG 2022年自然年发运量或在1.9亿吨的基础上有进一步的上升空间：