Mysteel解读：BHP季报——南坡矿区持续发力，新财年目标创历史新高

　　一、二季度产量环比大幅增长

　　北京时间7月19日，必和必拓(BHP)发布2022年二季度产销报告。产量方面，2022年二季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7166万吨，环比增长7%，同比下降2%。此前Mysteel发布其一季度产销解读时预测必和必拓二季度产量将在7200万吨左右，结果来看符合之前预期。另外，必和必拓2022财年（2021年7月至2022年6月）产量总计达到2.83亿吨（100%基准），处于其财年目标（2.78-2.88亿吨）的中间值水平。

　　销量方面，必和必拓二季度铁矿石总销量为7279.6万吨（100%基准），环比增加8%，同比减少1%；其中，粉矿销量同比下降9%，块矿销量同比增长22%(表一)。

　　二季度由于必和必拓供应链表现优异，叠加天气状况较为有利，使得产销其环比一季度都出现了较为显着的增长。然而，对比去年同期水平，产销都出现了小幅下降的趋势，主要原因包括以下几点：

　　1. 持续的疫情影响：由于澳大利亚在今年3月份宣布全面开放边境并解封境内限制，从而导致了新冠疫情的进一步蔓延，确诊人数的增加造成了一定程度的劳动力短缺以及供应链限制。

　　2. 维护和检修计划：必和必拓今年1季度进行了轨道更新工程，并计划在上半年对翻车机及Jimblebar装运列车进行大规模整修，从而使上半年整体产量较去年出现小幅减量。 必和必拓表示，相关的预防性维护计划将继续巩固其供应链的实力。

　　二、南坡项目持续发力，MAC矿区产量实现创纪录增长

　　在上述不利因素的影响下，必和必拓所有矿区产量同比都出现了不同程度的降幅，而Mining Area C (MAC)矿区产量却实现了创记录的显着增长。具体来看，二季度Yandi矿区由于矿山的枯竭，其产量降幅最为明显，同比下降65%；Newman和Jimblebar矿区出现小幅减量，分别同比下降3%和2%；MAC矿区产量同比增加74%，环比增加11%，弥补了二季度其他矿区的大部分减量。

　　MAC矿区的产量增长主要来自于南坡项目（South Flank）产量的稳步提升。据悉，南坡项目的计划产能为8000万吨（100%基准），其二季度平均年产能已实现6700万吨，较一季度提升约15%。

　　三、Samarco项目实现满产

　　Samarco项目在2020年12月复产后的总产能约为600-800万吨。其中，必和必拓拥有Samarco铁矿石项目50%的股权，产能占股300-400万吨。2022财年，必和必拓所属权益下，Samarco总产量达到407.1万吨，较2021财年提升110%,体现了该项目产能已提升至满产状态。另外，必和必拓预计该项目2023财年的产量将在300万吨至400万吨之间（BHP所属权益）。

　　表一：必和必拓二季度产销

　　四、2023财年的生产目标有所提升

　　必和必拓2023财年的生产指导为2.78亿吨至2.9亿吨之间（100%基准），其目标下限值较2022财年保持不变，但上限值有所提升。其季报显示，可能的产量增量将主要来自两个方面：

　　首先毫无疑问，南坡项目产能的持续提升将成为必和必拓实现下一财年生产目标的主要发力点。此前，必和必拓表示预计将于2024财年实现南坡项目的全部产能，但其最新季报表示，该项目的满产进度有所提前，预计MAC矿区的产量和销量在下一季度将继续保持增长。如果南坡项目在2023财年提前实现满产，那么必和必拓将有很大概率实现全年目标。

　　其次，必和必拓表示，其生产也将得益于港口去瓶颈项目(PDP1)的配合。据悉，此前必和必拓宣布在西澳大利亚皮尔巴拉地区黑德兰港的Nelson Point开展港口去瓶颈项目，包括一系列改造工程。