引言：美国农业部（USDA）将于北京时间5月13日0:00点公布5月作物供需报告。本月CBOT美豆走势偏弱，从前期1734美分/蒲的高点一路下滑至1600美分/蒲一线。当前美国新季大豆播种进度偏慢，巴西大豆收割进入尾声，阿根廷大豆收割进度过半，美豆产区天气情况成为市场炒作的焦点。本月的USDA月度供需报告能否为美豆注入新的活力？国内连粕在5月大豆到港再创新高、国储大豆继续拍卖的背景下，又将作出何种反应？
一、5月USDA供需报告前瞻分析
在本月的USDA报告中，分析师们预期有以下几个调整方向：
（1）本次USDA月度供需报告将首次对2022-23年度做出预估，分析师预计2022/23年度全球大豆库存和美国大豆库存开始回升。平均预计全球2022/23年度大豆年末库存为9723万吨，预计区间介于8940-10780万吨；平均预计美豆2022/23年度大豆年末库存为3.17亿蒲式耳，预计区间介于1.87-4.88亿蒲式耳。
（2）继续下调2021/22年度全球大豆年末库存预估。分析师平均预计，全球2021/22年度大豆年末库存为8870万吨，预估区间介于8500-9010万吨，USDA此前在4月预估为8958万吨。
（3）继续下调2021/22年度美豆年末库存预估。分析师平均预计，美国2021/22年度大豆年末库存为2.27亿蒲式耳，预估区间介于1.75-2.7亿蒲式耳，USDA此前在4月预估为2.6亿蒲式耳。
（4）继续调低2021/22年度巴西和阿根廷大豆产量预估。分析师平均预计巴西2021/22年度大豆年末产量为1.243亿吨，预估区间介于1.23-1.25亿吨，USDA此前在4月预估为1.25亿吨；预计阿根廷2021/22年度大豆产量料为4250万吨，预估区间介于4000-43000万吨，USDA此前在4月预估为4350万吨。
可以看出，市场针对本月的USDA月度供需报告的预期基本是利好为主，继续调低南美大豆产量、全球大豆年末库存和美豆年末库存，将美豆的基调定在全球大豆减产的背景下。但今年美国大豆的产量仍是未知数，偏慢的美玉米播种进度也许会使得美国农民改种大豆，且南美大豆收割较为顺利，已接近定产，继续下调的空间也比较有限，综合来看，本次USDA月度供需报告预计利多，但力度有限，对于国内连粕而言，自身基本面仍然是首要考虑的因素。
二、近十年USDA5月供需报告发布对CBOT大豆行情的影响
观察过去十年CBOT大豆的运行情况我们可以发现，在5月USDA月度供需报告发布后的当天，美豆有5次上涨，5次下跌，上涨和下跌概率均为50%；在报告发布后的一周后，美豆有6次上涨，4次下跌，上涨概率60%，在报告公布后的一个月后，美豆6次上涨，4次下跌，上涨概率60%。从规律上来看来看，历年的5月USDA报告对CBOT大豆的影响相对平衡，没有明显的上涨或下跌趋势。
三、国内豆粕基本面情况
近期国内豆粕期价呈现震荡偏弱态势，现货更显疲软。主要原因是随着4-5月份大豆到港量的增加，油厂大豆、豆粕库存连续上升，压榨量处于高位，国内豆粕供应趋于宽松。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：第18周（4月30日至5月6日）全国主要油厂大豆实际压榨量为170.98万吨，开机率为59.43%。豆粕库存为57.61万吨，较上周增加16.31万吨，增幅39.49%，这是国内油厂豆粕库存上升最快的一周。在下游需求没有明显好转的情况下，豆粕现货价格承压运行。
四、后市预判
综合而言，市场对于本次5月份的USDA供需报告看法偏利多，但国内豆粕目前的基本面也不甚理想。在5月大豆到港量再创新高的压力下，5-6月的豆粕现货压力比较大，但目前由于盘面榨利较差，国内对于7-9月大豆的采购进度偏慢，远月基差有较强支撑。
