前言：内外镍价大幅下跌，伦镍跌破3万美元，不锈钢夜盘大幅低开，收跌2.25%至18650元/吨，10日早间开盘不锈钢延续弱势。目前不锈钢受成本支撑明显，但疫情影响下需求不振，且当前不锈钢社会库存超90万吨，处于历史较高水平，加之9日德龙钢厂出返利政策，市场看空预期提升。
一、期货走弱现货跟随下调50-100元/吨
受期货盘走弱影响，5月10日早间佛山、无锡两大主流不锈钢现货交易市场304冷热轧均小幅下调50-100元/吨。目前佛山市场304热轧五尺主流价格19800-20000元/吨，304冷轧民营毛边基价主流在19900-20000元/吨。无锡市场304冷轧民营四尺毛边基价主流20000元/吨，热轧五尺毛边报至19850元/吨。
二、5月不锈钢粗钢以及冷轧排产均呈现下降趋势
5月份国内40家不锈钢厂粗钢排产300.28万吨，预计月环比减1.6%，同比增1.5%。5月份排产3个系别均呈现减产趋势。
5月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为126.83万吨，预计环比减少5.94%，预计同比减少2.02%。三个系别均有不同程度的减少，其中减量最为明显的是300系，其次是200系，400系减量相对较少。
三、镍铁议价重心小幅下调但成本支撑仍存
目前多数不锈钢钢厂镍铁阶段性采购已完成，刚需补库为主。高镍铁国内到厂价下调10元至1645-1655元/镍。自产高镍铁成本1514元/镍，温州地区304废不锈钢14300元/吨（不含税），电解锰15800元/吨，高碳铬铁9800元/50基吨。
以目前的原料价格来算，废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本19582元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本20824元/吨；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧成本25706元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本19821元/吨。
按最新佛山市场现货民营304/2B 2.0mm价格20300元/吨来计算，目前废不锈钢以及一体化工艺冶炼304冷轧利润率2.4%-3.7%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率-2.5%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率-21%。
四、虽有成本支撑但库存高位钢厂为出货出返利政策
疫情扰动下，物流运输及消费均受到一定抑制，下游采购节奏放缓，库存消化缓慢，节后全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，周环比上升5.34%，年同比上升4.57%。当前库存处于相对高位，尤其300系库存，同比2021年同期增加37.79%，高库存对价格形成一定压制。5月9日上期所注册仓单量52397吨，较上一交易日减少5804吨，交割资源大量流向市场。
为出货，钢厂出返利政策，据市场反馈9日德龙钢厂开出新盘价20200，伴随代理返利100政策以刺激商家积极下单提货。值得注意的是，20200的盘价已经从3月下旬持续至今，9日首次出现优惠政策，可见钢厂挺价意愿有所松动，出货心态积极。10日早间德龙盘价平盘开出，优惠政策仍然延续。
另外，市场最新消息反馈，青山代理早间窄带报价明盘下调，304窄带最新价格冷轧19000元/吨，热轧19200元/吨，部分冷轧代理暂按盘价执行，据悉当前暂未有限价，价格灵活。
总结：内外镍价大幅下跌，伦镍跌破3万美元，市场心态受到打击，加之当前库存高位，且下游需求未有明显提升，去库压力较大，市场出货心态积极，现货伴随优惠。后期关注库存消化情况，钢厂5月排产存在减产预期，谨慎看空。
