概述：2021年锰矿艰难跟进硅锰行情的步伐，2022年伊始，锰矿市场逐步发力，在一季度氧化矿涨幅达到50%，价格突破近年来高点至澳块成交65元/吨度，加蓬成交62元/吨度，南非矿发力受库存影响，不及氧化矿，但也依然达到了近年来新的高点。进入三月中，港口情绪开始回落，现货价格出现松动，锰矿行情是高点已过，还是蓄势再发？
一、2021年锰矿与硅锰盈亏
据Mysteel统计，2021年，围绕这“双控”政策影响，硅锰北方均价7920，上半年并未突破7500，下半年全国性的限电影响下，硅锰底部价格抬升，最高价涨至12650以上，均价达到8800水平，南方均价7980，行情走势与北方类似，主要发力点从7月广西限电开始。
以天津港为例，同期锰矿表现最好的澳块，涨幅也仅仅从38元/吨度上调至48元/吨度，南非半碳酸波动仅仅是从33元/吨度到了36元/吨度，钦州港整体行情略好于北方市场。
全年来看，稳步上行过程中，硅锰北方平均利润长期维持在500元/吨一线以上，全年均值在1000元/吨以上，南方虽然受原料成本影响，利润较薄，广西厂家亏损率较高，但全年均值依然在500元/吨上下。
虽然四季度，受到钢材产量、利润大幅缩水影响，硅锰行情回撤，利润回归，但与全年半数时间在盈亏线以下，主流矿中，仅加蓬成本与即期现货市场价对比保持较为稳定的盈利的锰矿市场相比，依然是好了太多。同时我们不可否认的是，加蓬矿时间成本最长，所承担的资金风险实际也并不低。
二、2022年锰矿库存与供需变化
据Mysteel统计，2022年硅锰北方日产量从去年底1.9万吨，上升至3月中2.23万吨，上涨16.92%。全国周供应从17.9万吨，上升至21万吨，上涨17.2%。由此可见，下游硅锰方面，一季度处于持续增产阶段，硅锰价格稳定在8000-8100区间中，厂家利润虽然有所下降，但生产积极性不弱。在硅锰产量攀升的同时，今年锰矿进口量却出现明显下降，主要集中在氧化矿上。
据Mysteel统计，主要国家到港中国数据，2022年1月-3月中，澳块到货量同比下降超过30%，加蓬同比下降29%，而南非矿由于南非高铁数量上升，总量同比基本持平。因此从库存上来看，以天津港为例澳块下降24.8万吨，周疏港量维持在6.5万吨上下，加蓬库存下降14.9万吨，周疏港量维持5.5-6.6万吨，氧化矿需求较去年下半年小幅增加，导致港口澳块库存从去年下半年的70-80万吨，下降至35.5万吨，加蓬也从50-80万吨，下降至25.7万吨，由此可见氧化矿整体的稀缺性。
三、后期成本及下游环境
就目前来看，港口主要集中的资源为今年1-2月发货资源，美元成本折算在澳块在43元/吨度上下，加蓬39.5元/吨度，半碳酸34元/吨度，南非高铁32元/吨度，经历过连续上涨，港口高品矿利润率已经达到50%，南非矿在25%，南非高铁仅在10%。短期来看，3月疫情反复，冬奥影响，钢厂消费并未如预期开展，同时硅锰产量在稳步提升，导致硅锰现货库存积累，整体行情较难展开。
与焦灼的硅锰形成鲜明对比的锰矿市场，在利润可观，下游不定的情况下，近期出现了获利了结情绪，港口现货价格出现零散低价成交。
从后期成本来看，4月外盘报价，澳块8.22美元/吨度，加蓬7.6美元/吨度，半碳酸5.7美元/吨度，南非高铁4.6美元/吨度，折算下来，氧化矿有3-5元利润空间，南非矿、高铁矿基本持平。
就后期到港预期上来看，短期氧化矿的海漂资源依然偏紧，南非矿就显得较为充足，从发运数据来看加蓬今年预计总产量将突破1000万吨，今年以来，发出量同比增长13.7%，后期有望补充一定量氧化矿资源，但南非矿则需要更多利好消息支撑，如富锰渣产量上升、钢材行情展开、硅锰价格提升等。
四、总结
2022年的锰矿已经经历了一番大行情，极大程度上缓解了矿商2021年的经营压力，但随着现货、远期现货价格走高，与下游近期行情又难以匹配，造成了近期的平台期小幅震荡。锰矿究竟何去何从，从锰矿自身来说，一直到4月上旬氧化矿依然属于稀缺资源，缓步上行，亦或是高位盘整，低品矿找机会小幅跟进都是不错的选择。但最终的走势仍然需要交给硅锰本轮钢招决定，硅锰厂家盈利与开工情况，是下阶段锰矿行情走势的重要参考。
