近期在全球大豆库存延续紧张格局的大背景下，美豆高位运行。国内豆粕到港量少，低库存、低压榨以及高基差的背景下，价格走势强于美豆。在俄乌冲突及国内公共卫生事件双重影响下，连粕价格创出近10年最高点4412元/吨，力破2012年9月初历史高点4369元/吨。与此同时现货价格也不断攀升，最高升至5400元/吨。连粕、现货乃至基差不断创新高，展望后市，超高价豆粕又将何去何从？
1、南美大豆减产奠定上涨基调，全球大豆库存走低
美国农业部公布的3月供需报告显示，受南美干旱天气影响，巴西大豆产量预估从上月的1.34亿吨下调至1.27亿吨，阿根廷大豆产量下调150万吨至4350万吨，乌拉圭大豆产量预估从630万吨下调至530万吨。2021/2022年度，全球大豆产量预计3.538亿吨，环比下降1006万吨。南美大豆减产使得全球大豆库存不断走低，全球供应延续偏紧格局，奠定近期上涨基调。
2、地缘政治影响全局，全球粮食贸易保护抬头
本轮大宗商品的不断上涨主要是受到俄乌局势的影响，俄乌局势使得原本紧张的全球油脂油料供应雪上加霜。另外俄乌局势已经导致全球农产品供应形势改变，阿根廷为了加强对本国农产品的控制，保证供应充足。上周暂停豆粕和豆油的出口后，随后将其出口税从31%调高到33%，周一允许出口商恢复豆油和豆粕的出口登记。阿根廷这一举措使得市场纷纷向美国和巴西寻找替代，增加美国及巴西大豆需求。短期来看，俄乌局势仍未划下终点，不排除有其他大豆主产国出台相关限制出口政策，并且美豆压榨利润良好，美豆旧季库存有一进步下调的可能。美豆或仍将维持高位运行。
3、国内大豆到港不足百万，大豆、豆粕库存降至历史新低
据Mysteel农产品统计，2022年第11周国内主要地区的油厂大豆到港仅14船（约91万吨大豆），国内大豆到港不足100万吨，本周大豆库存持续减少。第11周大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%，同比去年减少163.17万吨，减幅45.19%。豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%，同比去年减少49.35万吨，减幅60.54%。部分地区受疫情影响提货，库存略有增加，但较去年乃至近3年都处于历史低位，大豆、豆粕供应紧张。
4、公共安全卫生事件大面积爆发，下游豆粕提货艰难
节后国内工厂对盘面迟迟给不出榨利，导致买船进度缓慢，国内供应紧张。3月中旬突发公共安全卫生事件并且在全国范围内大面积爆发，国内各中大型油厂出现了不同程度的风险，使得工厂对人流及物流运输的防疫管控升级，找车提货难度加大。有些工厂所在地甚至因此封城停机，加剧豆粕供应紧张局势，下游豆粕提货困难。现货价格顺势而上，截至今日，全国现货价格最高上涨至5400元/吨，基差再度升至1000左右。公共卫生事件仍在发酵，短期内现货仍将紧张，价格仍将居高不下。
展望后市，国际方面，南美大豆减产已成定局且各家机构仍在下调南美产量，俄乌关系不明朗，3月美豆库存和种植面积展望数据公布在即，近期美豆出口势头良好，美豆期末库存有可能进一步下调，市场不乏利多炒作题材。国内方面，3月大豆供应依旧偏紧，短期难以缓解，豆粕后续仍为去库格局，高基差短期难以改变。综上所述，美豆价格后续或仍保持高位，国内豆粕价格在公共卫生事件影响下仍将偏强运行。
